MLF利率下调10个基点 2月20日LPR利率有望跟随

本报讯(记者 刘扬) 继此前逆回购利率下调10个基点后，央行继续下调MLF(中期借贷便利)10个基点，这是2019年11月以来，MLF利率第二次下调。

根据央行17日公告，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，央行于当日开展2000亿元MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作。其中，7天期逆回购规模1000亿元，中标利率与前期持平，1年期MLF规模2000亿元，中标利率从3.25%下降至3.15%。

“此次MLF中标利率再度下降10个基点，银行体系中长期资金的使用成本得到有效降低。当前银行间流动性较为充裕，上海银行间同业拆放各期限利率(Shibor)均现下行。从时点看，2月17日央行共计有10000亿元的逆回购到期，相较于对银行间短期流动性继续维护，央行此次通过MLF投放长期资金，对银行间长期流动性加以维护，符合我国货币政策的稳健基调。”川财证券研究所所长陈雳17日分析认为。

粤开证券首席固收研究员钟林楠表示，1万亿逆回购到期，央行仅用1000亿7天逆回购与2000亿MLF对冲。“一是考虑到当前资金利率持续处于低位，银行体系的流动性相对充裕;二是疫情得到初步控制后，机构备付流动性的诉求下降，复工逐渐推进也将进一步带动现金回流，对流动性构成补充。”

从当日资金价格来看，Shibor利率跌多涨少，除隔夜、7天期、14天期品种有不同程度的上涨外，其他期限品种均下跌。其中，7天期报1.4250%，较前日上涨16.90个基点，1个月期报2.40%，较前日下降1.6个基点。

值得注意的是，目前央行已形成在每月中旬常态化开展一次MLF操作，既向市场投放充裕流动性，又可以为20日LPR月度报价提供价格指引。那么，本月贷款市场报价利率(LPR)会不会出现下行?

“此次MLF再度‘降息’是我国存贷款利率市场化改革的重要环节。2019年新LPR改革机制落地，将银行客户的贷款价格与MLF的中标利率相挂钩，有效疏通了银行间资金成本与企业融资成本之间的传导，是‘降成本’的有效工具。2月20日央行将要公布本月LPR的报价结果，MLF‘降息’具有一定的信号意义，本月LPR报价结构有望做出相应调整，实体企业融资成本下行可期。”陈雳进一步分析认为。

钟林楠亦表示，1年期MLF利率下调10个基点，是前期OMO下调10个基点的延续，为LPR利率下行做铺垫。“货币宽松趋势预计将持续到二季度，现阶段由于长端收益率的估值已经非常低，即使继续下行，空间也比较有限，且在逆周期调节政策和复工推进的扰动下，收益率容易出现波动，资质下沉、杠杆策略要优于久期策略。”