券商中期投资策略： 下半年市场或迎修复性回暖

2024年上半年，大盘呈现先抑后扬的震荡修复格局。年初指数延续弱势并加速探底，春节前沪指一度下跌至2700点下方，但在大幅下跌后市场迎来技术性修复反弹机会。随着新“国九条”、两会政策推进以及政策预期强化，市场逐步震荡修复，指数逐步走稳，虽然二季度市场进入区间震荡，但市场上半年仍处于震荡修复节奏。券商认为，随着宏观经济政策的调整和市场情绪的逐步稳定，大盘有望迎来一段修复性回暖期。

银河证券：

成长股胜率将大幅提升

上半年，中国出海链的增长势头尤为显著，外贸韧性较强。随着全球经济逐渐复苏和制造业景气回升，我国企业海外业务收入有望实现持续增长。电子、家用电器、汽车、机械设备、基础化工、电力设备等行业2024年业绩有望继续受益于出海增速提升。另外，截至6月中旬，今年以来已有1554家上市公司实施回购，合计回购金额达940.13亿元，创历史同期新高。

下半年，宏观经济修复力度有望持续上升，A股业绩有望企稳回升。当前A股估值处于历史中低水平，基本面好转带动投资者风险偏好回升，加之政策面的战略布局，A股震荡上行概率将大幅提升。下半年，小盘股行情有望逐步提升；成长价值风格走向更加均衡，价值股略占优，随着中美利差不断收窄，成长股的胜率也会大幅提升。

关于主题和行业结构的博弈。一是投资者风险偏好逐渐好转，但总体仍处于历史低位，从而高股息（红利）行情有望延续全年；二是科技创新作为中长期发展主题，短期易受热点事件影响，从而有望出现阶段性行情；三是出海主题景气度有望持续上行，利好相关行业；四是大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的实施下，A股业绩增速绝对值较高且估值较低的中游制造和下游消费行业，投资价值有望逐渐得到重视。

东吴证券：

科技成长风格有望崛起

下半年获取超额收益的关键在于对风格的把握，成长风格有望崛起，尤其看好科技成长。展望下半年，中美名义增速差有望收敛带动中美利差收窄，成为中国资产价格修复的核心因素。一方面，美国消费疲弱迹象显现，通胀韧性回落，美国名义经济增速的走弱或将趋势性显现；另一方面，全球制造业上行周期中，外需的修复叠加政策发力将助推国内经济向好。

2019年以后，风格对超额收益的影响远大于2019年之前。过去3年价值风格崛起的背后，是经济预期斜率不断调整下，高股息防御板块估值溢价的攀升，本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过去两轮。随着海外流动性的逐步宽松，成长风格有望占优。

在市场风格切换的关键阶段，政策持续助力下，科技股有望“乘势而上”。政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景。从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比。建议关注：优势制造业、前沿新兴产业及未来产业、数字经济。重点关注半导体、自动驾驶、信创、低空经济等赛道。

东莞证券：

下半年市场有望回暖

国内经济在上半年运行稳定，后续政策支持力度有望持续加大，特别是国债发行、设备更新改造和消费品以旧换新、以及地产政策的调整优化将推动下半年经济走稳。在新“国九条”政策引领下，资本市场将迎来改革深化，改革成效有望在下半年逐步兑现。当前市场估值仍处于历史相对低位，上半年压制市场的基本面因素或在下半年适度改善，市场信心将逐步恢复。随着经济基本面的逐步走稳以及资本市场政策持续推进，2024年下半年市场有望迎来持续修复回暖格局。

操作策略及投资主线：1.以战略性新兴产业和未来产业为主体的新质生产力主线：关注智能网联新能源汽车、高端装备、新能源、新材料等战略性新兴产业；另一方面亦可关注量子技术、生命科学和低空经济等未来产业。2.中国特色估值体系下，低估值、高分红、盈利稳定的国企估值重塑主线：关注低估值、高分红、盈利稳定板块，如公用事业、银行、基建等。3.受益于行业复苏或业绩稳健的价值回归主线：关注存在阶段性修复潜力的行业如电力设备，以及消费链行业如家电和食品饮料等。

记者 张曌