3月MLF平价缩量续作 连续15个月加量后首次收缩

本报讯(记者 刘扬) 3月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。央行同时开展3870亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.50%，与此前一致。

根据东方财富choice数据，3月15日有100亿元逆回购到期，还有4810亿元MLF到期，因此单日全口径净回笼910亿元，为连续15个月加量后首次收缩。本周央行共开展390亿元逆回购操作和3870亿元MLF操作，因有500亿元逆回购及4810亿元MLF到期，本周全口径净回笼1050亿元。

“本次操作或主要源于开年以来资金面维持稳健宽松、当前银行对MLF续作的需求不高以及降杠杆、防空转等多重考量，体现出货币政策灵活适度的基调，表明央行有效把握市场供需，保持流动性合理充裕的态度。”中国民生银行首席经济学家温彬15日分析认为，“在资金面稳健宽松、市场收益率下行环境下，部分机构存在明显的资产配置顺周期、拉久期和上杠杆行为，银行间质押式回购日均成交量维持在7万亿元以上的高位。MLF缩量续作有助于降低部分机构的加杠杆热情，增强资金市场利率稳定性。”

实际上，银行对MLF续作需求不高。年初以来，同业存单利率延续下行，NCD与MLF的利差进一步走阔。截至3月15日，1Y-AAA-NCD(1年期AAA级同业存单)到期收益率自2.4%附近波动下行至2.27%左右，同MLF利差走阔至-23bp，当前点位已接近去年8月的最低值。

“本月政策利率维持不变，主要源于稳汇率等政策考虑。此外，当前国内经济企稳向好迹象进一步显现，也处于政策效果观察期，但后续降息仍有空间，必要性也在加强。在MLF缩量续作下，3月资金面预计总体维持中性偏松状态，除月末或有阶段性转紧压力外，整体保持平稳，市场利率将继续围绕政策利率窄幅波动。”温彬进一步指出。