基金“中考”大盘点：固收是“盾” QDII是“矛”

上半年A股市场涨少跌多，固定收益类投资产品成了资金的“避风港”。另外，受特殊因素影响而走强的QDII、另类投资品等成为了资产配置的上佳选择。

弱市投资“固收”成防守

2024年上半年，上证综指、深证成指、创业板指三大指数分别下跌0.25%、7.10%、10.99%，A股主要市场指数中仅上证50和沪深300取得正收益，分别上涨2.95%、0.89%。总体风格上，大盘相对小盘占优，价值相对成长占优。国内债券市场中，“资产荒”背景下，债市继续走强，中证全债指数上涨4.31%，其中，中证国债指数上涨4.44%，中证信用债指数上涨3.27%，中证转债指数则受权益市场影响下跌0.07%。

海外市场中，日经225、纳斯达克和标普500指数上半年分别上涨18.28%、18.13%、14.48%，恒生指数取得3.94%的涨幅。海外市场的优异表现，使得基金市场中的另类投资基金和QDII基金表现较好，根据西部证券的统计，另类投资基金指数上半年上涨7.34%，涨幅第二的为QDII基金指数，上涨5.53%。国内基金市场呈现债强股弱的格局，普通股票型基金指数、股票指数型基金指数、偏股混合型基金指数收益分别为-5.64%、-5.41%、-5.33%，偏债混合型基金指数、混合债券型二级指数收益依次为1.42%、1.46%，混合债券型一级指数、中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数分别上涨2.22%、2.38%、1.73%。

债强股弱的格局，让固定收益类投资品成了资金的“避风港”。中国证券投资基金业协会发布的最新公募基金市场数据显示，截至2024年5月底，我国境内机构管理的公募基金资产净值合计31.24万亿元，继4月底总规模首次突破30万亿元后，5月底总规模再创新高，首次突破31万亿元。具体来看，债券基金、货币基金和QDII基金均较4月底有不同程度的增长，而股票基金和混合基金规模则出现小幅缩水。债券基金成为公募基金总规模增长的第一大主力，较4月底增加了3227.84亿元，而从6月底的数据看，债基依然是第一大“功臣”，公募排排网数据显示，截至6月30日，上半年债券型基金发行份额5368.75亿份，占到发行份额总量的81.26%，成为上半年的发行主力。

资产配置“分散”很重要

一方面，对固定收益类投资品“趋之若鹜”;另一方面，资金对不断走强的QDII、另类投资品等也“虎视眈眈”。中国证券投资基金业协会发布的最新公募基金市场数据显示，截至2024年5月底，QDII基金份额为5409.23亿份，资产净值达到4798.92亿元，而去年底，QDII基金份额仅为5220.36亿份，资产净值为4169.82亿元。

从业绩来看，QDII基金中，今年上半年表现最好的为景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF，上半年业绩33.71%，高于A股表现最好的宏利景气领航两年持有基金，后者上半年业绩为30.19%。

有分析人士认为，资产配置的关键在于低相关性，比如部分另类资产和传统资产相关性很低，甚至负相关，则可以起到很好的降低整体波动的效果。因此，另类投资也被称为“资产配置皇冠上的明珠”。

对于后市，博时基金表示，近期A股市场偏弱的主要原因在于投资者对政策不确定性的担忧。当前A股估值处于历史底部区间，资金通过ETF持续流入，对指数形成支撑，市场下行空间十分有限。稳增长基调下，政策进一步发力后，指数有望上行，中期看好A股行情，建议积极应对。结构上，考虑到当前宏观环境仍是内需偏弱和海外流动性偏紧，高股息仍为中期主线，同时科技或有短期博弈行情。此外，海外流动性反复对黄金形成短期扰动，出于抗通胀、避险的目的，全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。

基金配置方面，平安证券分析，当前权益资产处于高赔率低胜率状态，市场情绪尚未回到乐观区间，股市更多关注结构机会，建议增配防御类资产。风格上，价值风格有望延续占优，大盘风格相对占优，主题上关注科技。“固收+”基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。

记者 王金萍