巨震中的基金调查：医药和对冲基金抗跌

近期全球市场经历了史诗级的震荡，A股也不能幸免。截至3月26日，上证综指自3月6日以来下跌9.98%，沪深300指数下跌12.09%，创业板指下跌12.77%，海外股市更是经历多轮熔断。观察本轮震荡中的A股抗跌基金，多元策略品种彰显出自身优势，医药主题基金继续受到关注。

现象：大跌中对冲和医药表现坚挺

“感觉最近每天都是活久见。”不少投资者有这样的感触。近期A股市场的“反弹”模式结束，受到海外市场影响偶尔被“血洗”，3000点得而复失。

3月6日至3月26日这段A股连续下跌期间，基金市场也惨不忍睹。普通股票型基金中，汇丰晋信低碳先锋下跌了23.5%，领跌所有主动权益类基金;两只新能源汽车主题领跌偏股混合型和灵活配置型基金，分别是东方新能源汽车主题跌幅20.8%以及申万菱信新能源汽车跌幅19.47%。其余跌幅超过20%的基金还有汇丰晋信智造先锋、浦银安盛环保新能源、华夏能源革新等，均跑输各大指数。可以看出，此次市场大跌时汇丰晋信旗下产品领跌的较多。

不过，市场也有几只基金在熊市中表现坚挺。如果仅考虑2020年之前成立，Wind资讯显示，3月6日至3月26日期间，工银瑞信养老产业、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信医药健康分别仅下跌1.63%、1.65%和2.3%，在普通股票型基金中位列涨幅榜前三;富国阿尔法两年、中银创新医疗、圆信永丰医药健康分别仅下跌了1.26%、2.5%、2.97%，排名偏股混合型基金前三;灵活配置型基金中甚至出现了净值增长的情况，前海开源多元策略、前海开源盛鑫、光大多策略精选分别上涨了2.26%、2.16%和2.13%，位列灵活配置型基金前三。此时，混合型基金由于规避了80%的最低仓位限制，在震荡行情中比股票型基金更具抗跌功能的优势得以体现。(见表)

观察这些抗跌基金发现，除了医药类基金保持在疫情期间既有的关注度外，对冲策略基金也具备了一定的抗跌功能。比如富国阿尔法两年的公告指出，该基金将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特征，对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险，以改善投资组合的风险收益特性。前海开源多元策略的公告也显示，该基金将通过多种投资策略构建融合股票、债券等不同类型资产的投资组合，包括运用股指期货对冲系统性风险。光大保德信多策略精选混合的公告显示，该基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。该基金将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的，参与股票期权的投资。

某基金公司的对冲套利基金经理告诉记者，一般来看，只要对冲策略基金能够真正意义上将现货部分和期货标的对应起来，就能获得平稳的阿尔法收益，当然也不排除获得负的阿尔法收益。但总体来讲，上下振幅是比较小的，这种策略的核心理念就是如何降低波动性，在配套国内A股的方法上，主要是做如沪深300、中证500、上证50股指期货来对冲现货的表现，以获取比较低的波动。此外，运用期权工具，这类产品可以做的更好。

展望：基金经理观点多空不一

在震荡市做防守总归属于保守策略，何时可以进攻?近期不少基金公司宣布延迟披露2019年年报，但从部分已披露的年报来看，基金经理的观点并不一致。

兴证全球基金董承非属于较为悲观的一派。他表示，对今年A股的回报持稍微谨慎些的态度。目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升的话，那也只是寅吃卯粮，最终还是回到本源的。所以2020年将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。

广发基金刘格菘则略微乐观。他认为，展望2020年，宏观经济受短期冲击影响，增长预期有所下修，经济增长的不确定性可能主要来自房地产投资韧性是否可持续。2020年上市公司盈利端的企稳预期有望逐渐发酵，A股仍有震荡上行的空间。随着5G建设的不断推进和国产信息技术自主创新的逐步落地，科技创新行业有望进入新的景气成长周期，计划重点关注计算机、电子、互联网、新能源汽车、医药生物等行业的投资机会。

国富基金赵晓东也是乐观一派。“2020年，资本市场的震荡可能加剧，但在企业盈利较好，流动性驱动下，市场依然保持较好的活跃度。预计外部资金将继续保持流入状态，权益市场将以震荡缓慢上升趋势为主。从行业来看，上半年可能科技和消费等板块受需求拉动，预计会有较好表现，下半年如果经济走好，大金融及周期板块有较好的机会。”

记者王金萍