年内首单H股回A落地 科创板彰显创新资本磁吸效应

2025年12月10日，百奥赛图(688796)在上交所科创板挂牌上市，成为2024年以来首家完成H股回A的企业。此次发行4750万股A股，募资总额12.67亿元。上市首日，公司股价表现强劲，收盘报65.80元/股，较发行价上涨146.63%，全天成交额达16.71亿元，总市值约为294亿元。

百奥赛图的回A之路，深刻得益于科创板包容、适配的上市制度。尤其值得一提的是，旨在服务“硬科技”企业的科创板第五套上市标准，为研发投入大、暂未盈利的科技型企业提供了关键性的上市通道。该标准的核心要求是“预计市值不低于人民币40亿元”，并主要关注企业的技术优势、市场空间和发展潜力，而非单一的盈利指标或产品临床阶段。

这一制度设计精准契合了生物医药等长周期、高投入行业的特点。2025年年中，证监会宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并推出以设置“科创成长层”为核心的“1+6”政策措施，进一步增强了制度的包容性与适应性。根据新规，未盈利企业将集中纳入科创成长层进行管理，并进行特殊标识，在拓宽融资渠道的同时，也帮助投资者更清晰地识别风险。百奥赛图在2024年刚刚实现扭亏为盈，其顺利上市正是科创板对“技术驱动型”企业支持态度的具体体现。

值得关注的是，“H回A”的通道正在持续打开。公开信息显示，另一家专注于ADC药物开发的港股公司映恩生物，已于2025年11月完成科创板上市辅导备案，正式启动回A进程。

与此同时，科创板“1+6”新政中扩大第五套标准适用范围(拓展至人工智能、商业航天等领域)、试点IPO预先审阅机制等举措，将持续优化制度环境，吸引更广泛的尖端科技企业。百奥赛图的成功回归，标志着科创板作为中国“硬科技”企业上市首选地的功能进一步夯实。随着制度包容性与市场吸引力形成良性循环，科创板有望在支持高水平科技自立自强、促进创新资本良性循环中发挥更强大的引擎作用。记者 刘扬