“春季躁动”核心时点在春节之后 周期品方向存在修复机会

复盘过往年度的“春季躁动”行情，春节假期前的一周市场往往止跌回稳、形成阶段性低点，并于春节长假前后启动“春季躁动”行情。有券商表示，在“春季躁动”行情中，小盘风格在赔率、胜率方面均相对占优，而今年“春季躁动”核心时点将在春节之后，行业配置上，建议短期可关注化工、钢铁、农林牧渔和建材等周期品的修复机会。

2月整体胜率高于其他月份

历史上，2月表现占优的风格与行业，其在3月的胜率和赔率会明显下降。统计显示，2000年以来，2月的月内上涨天数占比超过60%的年份有12个，中位数为60%。2月，市场风格通常会从大盘价值转换到小盘价值和小盘成长。

对此，中泰证券分析师徐驰认为：“用月度级别的大小盘、价值成长指数的胜率和赔率来衡量市场风格的表现。1月，大盘风格相对稳定，大盘价值在1月份表现占优；小盘风格上，尤其是小盘成长在2月表现突出，但在3月份或面临回落。”

综合来看，徐驰建议，短期可关注周期品的修复机会：从日历效应来看，2月是“春季躁动”的核心时点，化工、钢铁、农林牧渔和建材等周期品具备历史高胜率、高赔率的特征，短期可关注这些行业的脉冲式修复机会；2月历史表现占优的行业，后续降幅排名同样靠前。原因在于3月经济数据和财报集中落地，周期行业会面临估值与业绩匹配的考验。

市场风格以高景气板块为主

根据国家统计局数据，2024年GDP比上年增长5.0%，顺利完成全年经济增长目标。在“9.24”一揽子刺激性政策落地以来，2024年第四季度经济增速边际明显回升，第四季度GDP同比增长5.4%，较第三季度（4.6%）大幅回升0.8个百分点。

另外，受到“以旧换新”政策持续发力、春节提前的备货效应共同推动，2024年12月社零边际改善，同比增长3.7%，较11月回升0.7个百分点。在国内增量政策及抢出口效应共同推动下，12月份规模以上工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.64%。

投资建议上，财信证券投资策略分析师黄红卫表示：“近期市场底部企稳迹象明显，后续期待春季躁动行情开启。风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：1、科技和自主可控方向。海外环境日趋复杂的背景下，我国科技自主可控或将进一步提速，关注国产算力、人形机器人、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。2、错杀的优质小微盘股。随着2024年业绩预告接近披露尾声，此前错杀的优质小微盘股将迎来估值修复机会，可关注中证2000ETF、科创200ETF等品种。3、政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将‘全方位扩大国内需求’位列2025年重点任务首位，关注消费电子、家用电器等。4、贵金属板块。在美联储降息预期升温、我国央行连续两个月增持黄金的背景下，近期黄金再次走出升势行情，可关注贵金属方向的板块。”

“需要重视‘春季躁动’行情，我认为机会偏向中小盘科技成长。”投资策略上，国金证券分析师张弛表示，结构上坚定中小盘成长方向，行业层面，看好“电子+计算机+机械+军工”。

Wind数据显示，2004年至2024年，万得全A指数在2月份的上涨概率高达76%，平均涨幅及中位数涨幅分别为4.3%和3.2%，显著领先于其他月份。

从市场流动性来看，华泰证券一资深投顾22日向《大众证券报》记者表示，春节长假的结束，社会资金开始回流至金融体系，叠加1月份信贷脉冲效应的延续，A股市场流动性充裕，为行情的启动提供了资金面的支持。另外，年报业绩预告的集中披露期已过，不少公司业绩整体情况已基本敲定，加之投资者对经济的预期存在较大的想象空间，这将进一步激发了市场的做多热情。

记者 张曌