OK镜赛道翘楚股价竟遭“KO” 欧普康视到底怎么了?
大众证券报  徐海峰 陈陟 2022-01-14 20:53

近年来,随着我国青少年近视率持续增长,眼科医疗赛道不断升温。主营业务涉及角膜塑形镜及其护理产品的欧普康视(300595)正处于这一赛道。角膜塑形镜也叫OK镜,是一种通过暂时性改变角膜形态达到暂时性降低近视度数效果的定制化产品,用于视力矫正和近视控制。

上市将满五年,欧普康视在二级市场上曾有靓眼表现,按前复权价计算,其股价涨幅一度超过54倍,市值逼近千亿元大关。即使是在市场行情惨淡的2018年,其股价也录得38.07%的涨幅。然而,欧普康视的股价自2021年6月底以来则跌跌不休——自最高点109.7元/股的最大回撤幅度达到55.14%,几乎是将2021年上半年的涨幅尽数收回。2022年以来,公司股价跌幅已达13.89%,截至1月14日收盘,报收于49.4元/股,创出区间新低。

在以炒作预期为主的二级市场上,手握OK镜这一王牌的欧普康视因何被资本迅速“抛弃”?

OK镜还是不是好生意?

欧普康视虽然早早就涉足角膜塑形镜业务,但从行业规模角度观察,国内角膜塑形镜的市场渗透率尚不到2%。与此同时,角膜塑形镜厂商也呈集中态势,国外品牌占据着较大的市场份额。

2021年半年报数据显示,欧普康视是国产角膜塑形镜领域的绝对龙头,其旗下“梦戴维”产品半年的销售额为3.25亿元,同比增长82.59%。值得一提的是,该产品营收占公司当期总营收比重高达56.95%。从产品细分观察,硬性角膜接触镜2020年的营收占比更是达到了92.76%。

从聚焦主业的角度看,这样做无可厚非,但市场中的投资者却出现了焦虑,即身处医疗赛道的欧普康视是否存在主营产品或被集采的可能。对此,欧普康视在投资者互动平台表示:“角膜塑形镜不在医保范围之内,不属集采产品。”

正如欧普康视所言,作为自费项目的角膜塑形镜被集采概率不高。但市场担忧:角膜塑形镜可能跟种植牙一样,借助政策迂回,达到集采的效果。此前的2021年9月,国家医保局发文支持地方将种植体纳入平台挂网范围,变相“集采”举措令市场始料未及——种植牙本是“集采避风港”,但这一局面如今被打破。在此背景下,同为自费项目的角膜塑形镜显然很难冷静“置身事外”。

此外,角膜塑形镜客户群主要为青少年,随着“双减”落地,在更加强调综合素质的大环境下,青少年近视率增速或迎来放缓。首都医科大学眼科学院院长王宁利曾在受访时表示:“近视眼防护中强调的减少近距离用眼时间和增加户外活动时间与‘双减’政策不谋而合,通过‘双减’政策,将有望改善我国儿童、青少年近视‘高发和低龄化’的现状。”

与此同时,新生儿数量下滑则直接降低了角膜塑形镜未来目标客户的数量。国家统计局数据显示,2020年,我国新生儿数量已从2017年的1700余万降至约1200万。专家预测,这一数据在2021年将继续下降。

缩减的目标客户加上或放缓的近视率增速,角膜塑形镜赛道未来的成长逻辑是否还在,市场中的投资者难免心生疑虑。

多元战略暂未破局

从财务数据观察,角膜塑形镜眼下依然是值得欧普康视仰仗的营收支柱。从毛利率上看,“梦戴维”的数据虽然从最高时的92.27%降至2021年半年报时的89.02%,但依然远超欧普康视其他业务,保持着较高的盈利水平。

可即便这样,未雨绸缪的欧普康视多元破局之箭已然搭弓上弦。

2021年12月15日,新三板公司目乐医疗发布股票定向发行说明书称,公司拟募集资金总额不超过4000万元,确定的唯一发行对象正是欧普康视。资料显示,目乐医疗为浙江省“专精特新”中小企业,主要产品包括眼科医疗器械硬件设备、眼科医疗器械软件。

11月22日,欧普康视还曾发布一则对外投资公告称,其全资子公司欧普康视投资有限公司(以下简称“欧普投资”)拟以自有资金4629.03万元,通过受让股权及增资扩股的方式投资盘锦润视眼科医院有限公司(以下简称“盘锦润视”)。此次投资完成后,欧普投资将持有盘锦润视51%的股权。盘锦润视位于辽宁省盘锦市,主要从事眼科诊疗与手术、视光产品与服务等业务。

值得一提的是,上述两笔投资均指向了眼科医疗业务,欧普康视欲扩版图的意愿显而易见。不过,财报显示,欧普康视该业务的营收占比目前仅为7%左右。

营收单一的局面未破并未影响欧普康视多元行进的决心。根据欧普康视公告不完全梳理发现,2018年2月至今,欧普康视已发布37条涉及“对外投资”的公告。与此同时,截至2021年6月底,欧普康视纳入合并报表范围内的子公司多达250家,这也对其内部管理提出了较高要求。

“高水平”技术人员存疑

多元战略尚待破局,欧普康视主营业务欲一并发力。

作为医疗器械,角膜塑形镜需要长期佩戴,每两年左右就需要更换镜片,且使用者品牌忠诚度较高。因此,抢占品牌建设对这条赛道上的参赛者来说至关重要。欧普康视自然深谙此道。

2021年7月,欧普康视发布的定增公告显示,公司拟募资20余亿元用于社区化眼视光服务终端项目建设,以及用于角膜塑形镜产能及其护理产品的产能扩建。

在公告中,欧普康视以“公司拥有一支专业配置完备、年龄结构合理、工作经验丰富、创新意识较强的技术研发、技术培训和销售团队”等字眼强调其优秀的人才储备。按欧普康视所述,这支涵盖光学、机械、电子、计算机、化学/化工、医学、药学、工商管理等多个专业学科的人才队伍,将为公司实施该项目提供强大支撑。

乍一看,这笔定增确实描绘出一幅美妙的蓝图。然而事实确能如愿吗?

2020年年报显示,欧普康视共有员工1926人,其中技术人员为1242人。但从受教育程度分布上看,硕士及以上人员为39人,本科为403人,其余均为本科以下。即使将本科及以上的442人全部视作从事技术岗位的员工,余下的800位技术岗位从业人员均未取得本科及以上学历。这与欧普康视的“优秀人才储备”表述似有不小出入。

角膜塑形镜行业对专业技术人员的需求极大,欧普康视就曾在投资者调研纪要中回答产品渗透率相对较低时解释:“角膜塑形镜不是普通产品,需要配备专业人员,对镜片、调配服务等技术要求高。”然而,仅从技术人员受教育程度这点上看,公司的“专业人员”储备似乎还存在不足。

竞争对手步步紧逼

抛开多元未果,专业人员储备存疑的问题来看,欧普康视的步步为营或也与同业竞争对手一再紧逼有关。

数据显示,国产角膜塑形镜公司爱博医疗近年来发展迅猛。2019年,爱博医疗角膜塑形镜销售片数为2.32万片,到2020年,销售片数就突破了10万片,同比大增339.68%。2021年,放量更为迅猛,上半年销售片数就已经迈过10万大关。再看欧普康视,其2020年销售角膜塑形镜46.82万片,同比仅增长14.52%。按照这样的增长速度,爱博医疗极有可能在角膜塑形镜领域实现弯道超车。

老对手频频施压,新对手亦摩拳擦掌。2021年12月2日,昊海生科公告称,拟以7000万元的对价获得南鹏光学51%的股权,并将后者所享有的亨泰光学角膜塑形用硬性透气接触镜产品、硬性角膜接触镜等产品在中国大陆地区的独家代理经销权收入囊中。而早在3月,昊海生科曾通过股权收购,获得亨泰光学旗下多款角膜塑形镜产品在中国大陆地区的独家经销权。

随着越来越多竞争对手的杀入,角膜塑形镜的价格战恐难避免,这对主营过于集中的欧普康视来说绝非好事。对于角膜塑形镜未来是否会被变相“集采”,欧普康视多元战略何时破局等问题,本报将持续关注。

记者 徐海峰 实习记者 陈陟